LifeSciVc：如何解读生物技术IPO浪潮？

今年的生物技术行业，IPO是一大热词。9月的最后一周，5家生物技术公司先后登陆纳斯达克市场，掀起了一波热潮。而在本周，开发同种异体CAR-T疗法的Allogene Therapeutics也成功上市，成为了2009年以来生物技术领域规模最大的IPO。

这是整个行业蓬勃发展的一个缩影。过去30年里，生物技术行业呈现出了迅猛的发展态势。今年的爆发，也是多年的积累成果。最近，业内知名博客LifeSciVc上连续刊登3篇文章，对生物技术领域的IPO浪潮进行了分析。

逆势而上

在过去20多年的时间里，美国的上市公司总数出现锐减。1996年，美国还有将近8000家上市公司。而如今，这一数目已下降到了4000多，数目几乎减半。生物技术领域的上市公司数目，曾随着整个市场的趋势发生变化——2005年到2011年期间，行业内的上市公司数量也一度减少25%。

▲生物技术领域上市公司总数（蓝色）呈上升态势

但在过去7年里，整个行业的IPO数目逆势而上，出现了高达50%的增幅。从估值看，生物技术领域上市公司也表现出色。2011年，所有在纳斯达克市场上市的生物技术公司总估值接近3千亿美元，中位估值为1.45亿美元。到了2018年中期，上市生物技术公司总估值已经增长3倍有余，超过了1万亿美元，而中位估值也翻倍，达到了2.96亿美元。

▲生物技术公司估值逐年增长

快速增长的背后，有着几大原因。首先，这些生物技术公司本身对IPO的需求有着清晰的认识。为了推动新药等医疗健康产品的开发，这些公司需要在未来5-10年内得到大量的资本支持。诚然，业内有Moderna与Samumed这样仅靠融资就能成为“独角兽”的公司。但对于大多数新锐来说，IPO依旧是获得资本助力的不二之选。

幸运的是，资本市场与投资机构对此也有足够的认可。越来越多的投资机构专精于生物技术领域，并期望生物技术公司在IPO之下得到快速发展。

新兴的机遇

对于生物技术领域的上市公司来说，一大特点在于它们要更为年轻。这不仅是指它们的成立年份，更是指它们所处的临床阶段。

过去几年，处于临床前阶段和1期临床阶段的上市公司是IPO的主力军，占到了近年生物技术领域上市公司的近五成。分析表明，有75%的上市公司的交易前估值（pre-money valuation）超过了3亿美元，25%超过了5亿美元，更有一些临床前公司的交易前估值达到10亿美元。这体现了整个领域对新兴生物技术公司的看重。下一步，则是看这些公司如何兑现承诺。

▲临床中前期的生物技术公司得到了更多关注

处于2期临床阶段的生物技术公司，其表现与早期生物技术公司差不多，主体的估值位于3亿美元到5亿美元之间。而对于已经处于研发后期的生物技术公司而言，市场对他们的关注有所下降。2012年，来自3期临床阶段生物技术公司的IPO约占总数的75%，这一比例在如今已经下跌到了25%。这或许有其它原因——如果一家公司的3期在研产品极具潜力，或许在上市之前，就有大型药企考虑将它收购了。

小结

综合来看，这些数据反映了当下的投资环境对于创新的支持与看好：创新的科研有望带来革命性的治疗理念，创新的平台有望带来更多“first-in-class”与“best-in-class”的项目，创新的疗法有望带来疾病的治愈。任何可喜的进展，都对患者意义重大。

我们期待在资本的助力下，更多新兴科研理念能得到成功转化，为全球带来更多创新的健康医疗产品，造福人类！

参考资料：

[1] The Incredible Expanding Universe of Biotech Stocks, Retrieved October 12, 2018, from https://lifescivc.com/2018/09/the-incredible-expanding-universe-of-biotech-stocks/

[2] The Rising Tide Of Biotech IPO Valuations, Retrieved October 12, 2018, from https://lifescivc.com/2018/09/the-rising-tide-of-biotech-ipo-valuations/

[3] Fear Of The Flood: Post-IPO Lockup Expiry In Biotech, Retrieved October 12, 2018, from https://lifescivc.com/2018/10/the-fear-of-the-flood-post-ipo-lockup-expiry/