94家药企披露2018业绩预告：上海莱士等三药企首亏

同往年相比，2018年的中国医药企业仍然普遍维持了一个向好的业绩增长态势，这在2018年度宏观经济已现紧张之势、尤其是医药产业增速开始明显放缓的局面下显得尤为难得。而更关键的问题在于，随着4+7带量采购进一步推广、仿制药一致性评价继续推进等宏观环境的变化，这些药企未来还能否有足够的资本，保证一个持续良好的业绩表现呢？

步入2019年已经近半个月时间，尽管各家药企年报都还尚未发布，但关于2018年全年的业绩预告却已相继陆续出炉。

据统计，截至2019年1月13日，共计有94家医药类上市公司披露了2018年全年业绩预告。其中，业绩预喜的企业（预增、略增、扭亏、续盈）共计为72家，占比将近八成。超过两成的企业则表现不佳，其中“预减”的企业有6家、“首亏”企业3家、“略减”的企业为8家。

这种表现似乎与2018年全年已经开始紧张的宏观经济形势，以及医药行业逐渐放慢的增速显得有些不符。数据显示，2018年前10个月，我国医药制造业利润总额共计为255.39亿元，同比增长为10.4%；2018年度药品终端市场销售预计为17131亿元，同比增长6.3%。而这两个数字相较于往年都已经有了明显下滑。

但从企业层面来看，在这样一个局势下，大部分医药企业相较往年仍然维持了一个向上走的盈利水平。更关键的问题在于，随着4+7带量采购进一步推广、仿制药一致性评价继续推进等宏观环境的变化，这些药企未来还能否有足够的资本，保证一个持续良好的业绩表现呢？

1、信立泰、科伦……这些企业净利超10亿

从业绩预告来看，2018全年企业归股净利润超10亿元的企业，将至少有八家，分别是人福医药、瑞康医药、信立泰、科伦药业、九州通、丽珠集团、亿帆医药以及新和成。

其中值得重点关注的，是科伦药业以及瑞康医药。在这八家企业之中，大部分为此前净利润便已在10亿元以上的企业，例如丽珠集团，2017年全年就实现利润44.29亿，2018年反而是下降幅度超过70%；人福医药也是同样，2017年净利润为20.69亿元，而2018年也披露将有“较大幅度下降”。

而瑞康医药和科伦药业则是此前尚未到10亿元净利润或是在10亿元这一水平徘徊的。如瑞康医药2017年净利润则为10.08亿，刚刚超过10亿元；科伦药业则为7.49亿元。而2018年则将实现55%到85%的业绩增长，正式突破10亿元大关。

具体来说，科伦药业之所以业绩增长，与其2018年伊犁川宁产能释放全面达产息息相关。而与此同时，近年来科伦也一直在创新驱动战略上下功夫，主力的输液产品结构持续优化，直销客户增加，从而也实现了毛利率和毛利额的增长。

瑞康医药的增长点，一方面在于其在保持省内业务稳定增长的同时，继续加大省外扩展业务。作为山东省内药品流通领域的龙头，2017年其在山东医药流通市场占有率已经达到18.1%，近两年来其不断加快在全国各地的并购动作，借两票制机遇在全国进行布局。而另一方面，瑞康也积极的在器械渠道方面进行整合，目前已通过近200家渠道商收购快速完成全国31个省份布局，尽管全国市场份额仅占1.5%，但已是仅次于国药集团的第二大器械流通商。

而相应的，2018年度目前业绩跌幅最大的，则是双成药业。2018年共计有上海莱士、双成药业、未名医药三家企业出现首亏，而双成药业以-1287.69%至-1050.15%的跌幅成为表现最惨淡的企业。双成药业给出的原因，一方面是控股子公司宁波双成本年在建项目转固,折旧及运营费用大幅增长;另一方面,根据市场情况预测产品销量下滑、运营费用增加。

2、海普瑞暴涨400%，原料药企出路在何处？

在所有披露业绩预告的94家医药企业中，海普瑞以预计349.25%至398.74%的同比增长，成为2018年业绩表现最显眼的公司之一。2017年度，海普瑞净利润为1.31亿元，而2018年度，其预计实现归属上市公司股东的净利润在5.9亿元至6.55亿元之间。

海普瑞是以肝素钠原料药向全球出口为主要业务的公司，超过75%的主营业务收入来自于肝素钠原料药的销售。其曾以188.88元的股价上市成为业界“第一高股”，但自2010年上市以来，其归股净利润却一直整体呈现下降趋势。至于2018年度业绩向好的原因，公司层面给出了五个解释，其中第一点即与主要业务相关，即肝素原料药销售量上升以及销售价格上涨，从而带来毛利增加。与此同时，海普瑞在美国收购的公司SPL胰酶原料药销售也呈增长的态势。

而同样实现明显业绩增长的以原料药为主要业务的公司，还有仙琚制药。其2017年实现净利润为2.07亿元，2018年度归股净利润则预计最高在3.3亿元左右，同比增长30%。

仙琚制药的业绩之所以增长，一方面在于统计期内其主要产品持续保持增长，另一方面，也在于其新并购的公司Newchem合并报表的因素。2017年底，仙琚制药以1.1亿欧元的价格收购了意大利Newchem和Effechem两家公司100%的股权，这是两家在全球甾体激素原料药产业链处于顶端位置的公司，当时该交易就被业绩预期，将为仙琚制药2018年的净利润增厚6000万至7000万左右。

但在即将到来的2019年，对于包括海普瑞和仙琚制药在内的一众原料药企来说却不见得是一个好年份。原因之一仍然是日益严峻的环保政策。近几年来，国内环保政策逐渐趋严，直接受影响的就包括原料药企，尤其是因为环保而被迫停产，将成为难解的现实问题。而另外一方面，国家层面在接下来也将继续加大对原料药行业的监管，尤其是对于垄断市场借机提高价格行为的严厉打击，已经被列入国家医疗保障局2019年度的重点工作安排之中。

3、智飞生物增幅252%，未明显受疫苗事件影响

另外一个利润增幅显著的，是以疫苗为主营业务的智飞生物。

智飞生物披露的信息显示，2018年度其归股净利润将超过10亿元，在13.96亿至15.21亿元之间。而2017年其全年净利润才仅有4.32亿元，增幅比例达到223%至252%。

至于增长的原因，智飞生物表示一方面，是以AC-Hib三联疫苗为代表的自主产品销售继续保持良好的增长态势；而另一方面，则是以HPV疫苗为代表的代理产品陆续在国内各省级单位中标，销量稳步上升。

2011年，智飞生物就取得了默沙东HPV疫苗在中国大陆的独家代理权，而随着默沙东四价、九价疫苗的接连上市，智飞生物自然成为了最大的受益者之一。此前智飞生物就曾公告，已经与默沙东方面签署了HPV疫苗相关协议，在未来三年内，智飞生物采购四价和九价HPV疫苗的基础采购金额将从此前的46.31亿元增至180亿元。

同样归属于疫苗生产企业而且业绩向好的还有华兰生物以及康泰生物。其中，华兰生物是因为其四价流感病毒裂解疫苗在2018年获批生产并开始销售，预计2018年度归股净利润可实现最高在35%的增长。而康泰生物则未披露具体增长幅度及原因，只是提及将较同期有“较大幅度增长”。

但例外的是天坛生物。2018年天坛生物预计全年归股净利润只有4.97亿元，相较于去年同期的11.73亿元，跌幅高达60%。2017年，天坛生物开始对疫苗业务进行剥离，聚焦血液制品。而2018年净利润预减，则主要是由于公司2017年转让持有的北生研100%股权和长春祈健51%股权。在扣除非经常性损益后，天坛生物归股净利润与2017年相比，则有7883万元的增加。

4、泰格医药增长66%，CRO/CDMO企业发力

在目前所披露业绩预告的上市药企中，属于CRO行业的只有泰格医药一家。2017年全年，泰格医药全年净利润为3.01亿元，2018年则预计实现49.49%至66.11%的增长，达到归股净利润4.5亿元至5亿元之间。

同样，CDMO行业也只有凯莱英一家。2017年全年凯莱英净利润为3.41亿元，2018年的增长幅度则在25%至35%之间，实现归股净利润在4.27亿至4.61亿之间。

可以预见的是，随着国内创新药环境的进一步向好，尤其是MAH等制度的全面推行，未来CRO、CDMO行业将面临更为广阔的市场空间。越来越多的创新药企开始有条件上市，资本市场的助力将使得更多创新药产品的研发进程将进一步提前，从而给予CRO企业以更大的市场；同时，越来越多创新药的生产环节将由专业的CDMO企业介入，而非以传统的自建厂房的方式去完成。