狂赚8倍平安却狠心减持 云南白药业绩疲软如何破局？

文丨周嘉鱼

4月3日，平安人寿宣布拟减持云南白药3%的股份，一石激起千层浪。事实上，从整个中药企业近来业绩发展来看，云南白药的疲软并非孤例，数据显示，东阿阿胶2018年营业收入下滑0.46%，净利润增速仅仅1.98%，扣非后下滑2.32%；步长制药2018年营业收入下滑1.38%，净利润增速为15.31%，但这是在去年下滑7.43%的基础上取得，也只能说是恢复性增长。

4月3日，云南白药在午间休市时的一则突发公告，将这家资本市场的老牌公司推上风口浪尖。公告显示，公司持股5%以上的股东平安人寿，将在公告之日起15个交易日后的三个月内减持占云南白药不超过3%的股权。

下午开盘后，云南白药直线跳水，股价从上涨2%以上直接翻绿，并一度下跌超过3%，最终在大盘大幅上涨的情况下，逆势下跌1.15%,今日早盘云南白药继续走弱。那么，平安为何要减持白药？对云南白药有何影响？在中药股增速放缓的当下，云南白药引入民资后如何改变才能破局？

狂赚8倍狠心收网平安人寿大幅减持背后

云南白药原名白宝丹，由云南明建议省曲焕章先生在1902年研制成功，产品有异性香味，并有麻舌感，具有止血化瘀抗炎等功效，云南白药分离提出的某些成分具有一定抗癌活性，还可显著促进机体碱性成纤维细胞生长因子，从而使血管生长加快，有利于伤口的愈合,1984年被国家药管局列为国家绝密。

在A股市场，云南白药和片仔癀是硕果仅存的两家拥有国家级保密配方的中药企业，同时这两家公司也是A股历史上的大牛股，从1993年上市至今，公司股价上涨超过百倍。在2008年，平安人寿就入手了白药接近10%的股权，按照复权价格计算，这部分股权已经增值近8倍，所以平安在目前的任何时点卖出，都已经赚得盆满钵满。

昨日晚间，平安方面也表示，减持白药股权只是公司长期价值投资的结果，是公司整体投资动态平衡调整的一部分。显然，平安并不想因为自己的减持，导致云南白药股价出现大幅波动。值得注意的是，早在去年陈发树入主白药之后，平安就已经开始减持白药，并在白药吸并大股东白药控股的重组案中投下反对票。

看起来，平安对于福建首富陈发树入主白药并不感冒。当然，平安是在2008年入局，现在已经赚翻，而陈发树目前还在白药上亏损80亿元左右，两者的持股成本不可同日而语，这也是减持白药的主要动力。 2018年年报显示，云南白药营收和利润增速都在个位数以内，净利润增速仅为5.14%，创下了最近10年新低。以医药起家的云南白药现在居然靠牙膏贡献15亿元的利润，占比接近5成，其主营的医药制造业却日渐疲软。2018年药品事业部实现营收45亿元，增速仅为2.98%，在各个子版块中增速垫底。

业绩疲软并非孤例缺乏现象级产品阻碍发展

不过，云南白药业绩疲软并非孤例，数据显示，东阿阿胶2018年营业收入下滑0.46%，净利润增速仅仅1.98%，扣非后下滑2.32%；步长制药2018年营业收入下滑1.38%，净利润增速为15.31%，但这是在去年下滑7.43%的基础上取得，只能说是恢复性增长。

在医保控费以及中药注射液遭遇严管的大背景之下，中药企业的经营可谓举步维艰。也是如此，云南白药才引入民资，以求提升管理效率。目前，新华都和江苏鱼跃医疗已经成为其大股东，新华都以超市和百货起家，鱼跃医疗则聚焦于医疗器械和慢性病领域，和云南白药的大健康战略不谋而合，有利于公司未来的发展。

不过，云南白药最近几年能称得上现象级的产品也就是牙膏，而目前牙膏也已经成为市占率第二的超级品牌，未来的上升空间有限。云南白药只有继续加大研发力度，才能创造出类似于牙膏这样的爆品，按照这种趋势来看，健康事业部和中药资源部将成为白药未来增长的主力。

相对于其他中药企业，云南白药的研发投入明显不足，2018年公司研发投入仅仅1.1亿元，相比如东阿阿胶的2.4亿元相差甚远，更是比不上步长制药的4亿元左右的研发投入，和恒瑞复星等西药巨头动辄二三十亿的研发投入更不在一个量级。目前，阿胶已经开发红参饮品等新产品，步长制药也开始进军生物药，天士力等中药企业更是走在研发的前列，作为重要龙头企业的云南白药在新产品的研发上有些裹足不前。

虽然在历史上，云南白药是极为优秀的公司，也有国家级保密配方背书，但是由于产品储备不足，新华都入主后也存在一定的不确定性，作为战略投资者的中国平安开始了自己的减持之路。云南白药要想重拾辉煌，必须继续加强产品研发，提升管理效率，开发出类似牙膏这样的现象级产品，才能不断为股东创造价值。云南白药的未来之路如何演绎，我们只能拭目以待。