继默沙东后 又一跨国药企要拆分！

过去十年，困扰大型制药公司的生产力问题基本已经解决了，企业管理团队开始专注于业绩增长。

阿斯利康热衷于出售非核心资产已有两年之久，辉瑞则是将其非专利药和仿制药业务部门Upjohn与迈兰合并。近日，葛兰素史克（GSK）和默沙东也公布了各自的改革计划，以摆脱盈利增长缓慢的难题。

2月5日，默沙东宣布，将剥离其女性健康产品、成熟产品和生物仿制药产品，成立一个新的独立上市公司“NewCo”；保留其肿瘤、疫苗、院内产品和动物保健这些关键增长点产品。默沙东表示，NewCo在2020年预计创造约65亿美金收益，得益于此次拆分，公司将在2024年之前保持强劲的年营收增长。

同日，另一家跨国药企GSK也宣布了拆分计划：在未来两年内将公司分为两个实体：一个将专注于药品和药物开发，另一个将专注于消费者医疗保健产品。

GSK预计，此次分拆的一次性成本约为6-7亿英镑，而为期两年的分拆计划将耗资24亿英镑，其中包括16亿英镑现金。同时，该公司也已经开始销售一些非核心消费产品，包括拉丁美洲的产品组合和几种欧洲药品，潜在价值10亿英镑，以帮助支付现金成本。

通过拆分，GSK的目标是到2022年每年节省7亿英镑，并从2022年起改善运营绩效。事实上GSK多年来一直受到一些大股东的压力，公司称业绩不佳的原因是，将增长缓慢但可靠的消费者健康部门与更有活力但风险更高的药物发现部门置于“同一屋檐下”。Jefferies分析师Peter Welford指出，独立的消费保健品公司可以支持更高的债务水平，从而将制药/疫苗业务去杠杆化到<1.5倍，然后实现投资增长。

消费者保健品方面，GSK其实早有打算，2018年12月就宣布与辉瑞的消费者保健品部门合并，创建一家全球最大的医疗保健公司，GSK持股68%，辉瑞持股32%。该计划于2019年8月完成，合并后的公司业务在美国OTC市场排名第一，在中国OTC市场排名第二。新的GSK-辉瑞消费保健品合资公司可以认为是成功的，其2019年销售额实现了增长，达到90亿英镑（约合117亿美元）。

而现在，GSK决定将其消费者保健业务彻底剥离出来，独立运营。日前，GSK首席执行官Emma Walmsley表示，对于新的消费者保健公司，公司计划将支持关键技术基础设施的建设，当然也将在适当时候支持其作为独立公司运营所必需的公司职能。GSK为组建独立的消费者医疗保健业务而准备的额外一次性费用预估为600-700百万英镑。

在拆分计划中，GSK对其处方皮肤病学业务也进行战略审查。目前，皮肤病学是GSK产品线的一部分，2019年总体销售额为4.45亿英镑，增长3％。但考虑到皮肤病学的未来以及消费者保健衍生计划，皮肤健康处方药品牌通常会与非处方消费产品竞争，GSK很可能同时剥离皮肤病产品。此前，诺华Sandoz就将其在美国的皮肤病业务以及一些美国通用口服固体药物出售给了印度Aurobindo Pharma。

但是还不清楚GSK如何计划使其消费保健品合资企业独立。在2020年J.P. Morgan医疗保健大会上，辉瑞首席执行官Albert Bourla和GSK首席战略官David Redfern提出了看似矛盾的想法。当Bourla希望3-4年内实现IPO时；Redfern则表示尚未决定，其公司此前打算将合资企业分拆为GSK股东，然后在英国股票市场上市。

药物研发方面，GSK显然已经将这部分作为未来的重点。Walmsley表示，现在的焦点将转向新GSK，一家生物制药公司，专注于免疫系统、遗传学和新技术有关的科学和研发。新GSK将重点关注研发和资本配置，保证支持职能的效率，利用最新和正在进行的技术投资，优化供应链和产品组合，使公司到2022年具有竞争力的产品和团队组合。

2019年GSK通过了8项药品监管审批，公布了6项积极的关键性试验结果以及4项新研发资产进入了关键性试验，加强了研发渠道。2019年财报显示，GSK全年销售额338亿英镑，同比增长10%。但由于呼吸药物市场的价格压力，这一业绩未能达到分析师的预期，并使得2020年预期收益下降1%-4%。

2020年，GSK有望在肿瘤学、艾滋病毒、专科及呼吸疾病适应症方面至少获得6项药品审批。但该公司也面临，在所有这些领域中要么落后于其他竞争者，要么将面临更大的定价压力。因此Walmsley说，在2020年，我们的首要任务仍然是创新，以改善我们的产品线并支持新产品的发布。最近的数据支持公司进一步增加对研发和新产品的投资。