恒瑞市值涨至3500亿！去年净赚53亿！孙飘扬任上交出最后答卷

3月22日晚，恒瑞医药发布了2019年年度报告。报告期内，公司2019年营业收入232.89亿元，同比增长33.7%；净利润为53.28亿元，同比增长31.05%；其中“扣非净利润”为49.79亿元，同比增长30.94%。

截至3月23日下午收盘，恒瑞医药股价上升2.67%，报收每股82.3元，总市值为3639.98亿元，成为A股医药公司的领头羊。

对于本次业绩的增长，恒瑞医药的解释是“一是创新成果的收获。创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用。二是公司产品结构优化。随着公司产品结构调整，以手术麻醉、造影剂为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，继续保持快速增长态势。

恒瑞医药在年报中提到，未来，公司将继续稳步推进研发创新和制剂产品的国际化，同时，也将着力于产品结构的优化提升，确保公司业绩可持续增长，可以说，作为国内药企的龙头企业，恒瑞医药的各项数据都具有指标性作用，尤其是在创新层面。

根据其年报，恒瑞医药的创新药注射用卡瑞利珠单抗、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑获批上市。而且，卡瑞利珠单抗肝癌二线、非小细胞肺癌一线、食管癌二线，以及氟唑帕利BRCA突变卵巢癌适应症均申请上市并获优先审评资格。

此外，其创新药马来酸吡咯替尼片和硫培非格司亭注射液在去年亦通过谈判首次纳入国家医保目录，这对于恒瑞医药来说，将进一步提高其创新药研发可及性以及积极性。

除此之外，恒瑞医药亦在发布年报的同日发布公告称，近日收到国家药监局核准签发的关于加巴喷丁胶囊的《药品补充申请批件》，该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价，可以说，对于恒瑞医药而言，其源源不断的过评及获批品种是其未来发展的重要支撑点。

当然，从另一方面来讲，恒瑞医药去年宣布停掉了大部分仿制药的研发，目前看此决定亦为时尚早，毕竟对于一个龙头药企来说，任何发展战略的改变皆不是一朝一夕之事。

孙飘扬时代最后一份年报

今年1月16日，恒瑞医药创始人、董事长孙飘扬卸任上市公司董事长，公司总经理周云曙接任董事长一职。然而根据天眼查股权结构显示，江苏恒瑞医药集团有限公司为恒瑞医药股份的大股东，持股24.15%。而江苏恒瑞医药集团有限公司实际控制人为孙飘扬，因此，孙飘扬为恒瑞医药大股东。

卸任董事长后，孙飘扬将在公司担任董事及战略委员会主任委员。当时便有消息称，通过调整，孙飘扬将把更多的时间和精力投入到公司战略发展规划、领军人才团队建设以及打造职业经理人的长效治理机制等方面。

事实上，就内地企业而言，职业经理人制度将是未来发展的新方向，本次接棒孙飘扬的新任董事长周云曙，称得上是“老恒瑞人”。根据其履历来看，自1995年进入恒瑞医药，周云曙历任发展部副部长、副总经理、总经理、董事，至今在公司任职近20年。

在本次年报中，恒瑞医药所公布的高管团队可以说是一个专门的职业经理人团队，例如，目前负责恒瑞医药创新药研发的副总经理张连山，2010年归国后加入恒瑞医药，任职近10年。张连山此前在美国礼来担任多个研究项目的高级化学家、首席研究科学家以及研究顾问等职务。

可以说，孙飘扬早就开始谋划和布局将恒瑞医药的具体经营交给职业经理人团队，其原因不外乎是使企业永葆活力，适应新的竞争环境等，当然本次年度报告也是孙飘扬时代的最后一份财务报表，未来周云曙领导之下的恒瑞医药将如何发展，值得期待。而无论发展好坏，皆能给内地药企深刻的借鉴意义。

创新成果蔚为大观

回到年报本身，去年，致力于创新升级的恒瑞医药在创新方面的资金投入继续加大，年报显示，去年累计研发投入38.96亿元，比上年增长45.90%，其中研发投入占销售收入的比重达到16.73%。

和同行相比，恒瑞医药也是高出一大截，在年报中恒瑞公布了与其他公司的对比，目前恒瑞医药比排名第二的复星医药在研发投入方面多出13亿元人民币，可以说，至少在这一层面恒瑞医药的领头羊地位是站得住脚的。

但是相对而言，在销售费用方面，恒瑞医药也不甘落后，其销售费用目前亦达约85.2亿元，同比增长了31.87%，当然，销售费用比较高，这是中国医药企业的通病，但是对于恒瑞医药而言，因其所处地位，行业内的人士也难免会对其严格一点，毕竟就整个行业而言，随着官方有关政策的不断推进，带金销售的空间亦会越来越窄。

事实上，上述如此庞大的研发费用在去年显示出的成果已经蔚为大观，恒瑞医药自己在年报中描述，去年一整年该公司取得创新药制剂生产批件2个，仿制药制剂生产批件11个，取得创新药临床批件29个，仿制药临床批件2个，取得2个品种的一致性评价批件，完成8种产品的一致性评价申报工作。

就目前而言，恒瑞医药已经逐步成为了一个大而全的企业，其目前的业务范围已涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等多个领域。

在2019年底，恒瑞医药更是继续开发新市场，开始布局眼科领域。当时恒瑞医药与德国Novaliq GmbH公司达成协议，确定引进Novaliq公司用于治疗干眼症的药物CyclASol（0.1%环孢素A 制剂）和NOV03（全氟己基辛烷），正式进军眼科领域。

实际上，正如北京鼎臣咨询创始人史立臣所言，近几年间，专科领域成为医药企业布局新方向，而随着眼科医院的较快发展，眼科用药在国内市场前景良好，恒瑞医药当然可以凭借较强的研发能力涉足这一领域。